LST 赛道是 DeFi 当中 TVL 规模最大的赛道，也是 DeFi 领域的重要基础设施。在竞争尘埃落定后，各公链基本都产生了自己的龙头 LST 协议，例如 Ethereum 上的 Lido 和 Solana 上的 Jito。

当我们将视线转移到波卡，则可以看到，Bifrost 无疑是波卡生态的 LST 龙头。其 TVL 超过 1 亿美金，占到整个波卡 LST TVL 份额的 60% 以上。

然而最初的情况并非如此，Bifrost 在波卡 LST 领域起步较晚，体量也不占优势。那么 Bifrost 是如何稳扎稳打，实现逆袭式增长的呢？让我们来一探究竟！

从 0 到 1，探索与基础构建

2021 年 7 月 15 日，Bifrost 参与 Kusama 平行链的竞拍，并以超过 14 万 KSM 的 Crowdloan 金额拍下了 Kusama 的 Top5 插槽。此后不久，Bifrost 网络正式接入 Kusama 成为 Kusama 平行链。通过我们不断的升级与完善，Bifrost Kusama Parachain 进入稳定运行的主网阶段。

在此阶段，Bifrost 构建了 SLP ，启动了 vETH，完成了 LST 业务的初步探索。

陆续扩展，徐图进取

2022~2023 年间， Bifrost 成功拍得 Polkadot 插槽，并将大多数业务迁移到了 Bifrost Polkadot Parachain。先后上线了 vKSM、vDOT、 vMOVR、vGLMR、vBNC、vASTR 这 6 个平行链资产的 LST。在这个阶段，vKSM 是 Bifrost 的 TVL 主要来源，通过多次举办 Rainbow Boost 活动，vKSM 铸造量从一开始的 5 万 KSM 左右增长到了最高 50 万 KSM，目前稳定维持在 35 万 KSM，市占率超过 60%。

抓住机遇，实现跃升

在 2023 年底时，由于首批波卡插槽拍卖时质押的 DOT 迎来解锁，大量的 DOT 开始寻找新的质押平台，通过两轮市场活动的配合，大量 DOT Holders 选择 Bifrost 来进行质押，并铸造 vDOT。

在“大解锁”之后的半年中，vDOT 的铸造量迅速增长，并实现了翻倍，市占率超过 50%，超过 Acala 和 Parallel，成为了质押 DOT 最多的 LST 协议。由于 DOT 质押具有较大的市场体量，这让 Bifrost 跃升为波卡 LST 赛道的 TVL 龙头。

vToken 的魅力何在？

增长是表象，运营活动的激励也都只是在短期产生效果。Bifrost 的 TVL 之所以能够在大部分时间内保持增长，并在机遇来临时，有爆发式增长，其根本原因，还在于 Bifrost 持续的构建和积累。Bifrost 围绕 vToken 所做的一系列扩展服务，这些扩展服务使得 vToken Holder 能够拥有更大的资本效率和更多的灵活性。

这些扩展服务包括：

节点委托策略与 Slash 保护：Bifrost 在 VBL 的基础上，采取灵活的节点委托策略，这使得 vToken 的收益率可以做到略高于其他平台，且在节点出现故障或安全风险时，自动切换节点，保证 Holders 的收益不受影响。此外，Bifrost 通过 BNC 保险库为 Slash 损失提供保护，当产生 Slash 损失时，将优先用保险库中的资金赔付，不影响用户的收益。

治理权继承：vToken 可以用于参与 OpenGov 治理（目前支持了 vDOT 和 vKSM，更多 vToken 治理陆续支持中）。对于质押者而言，治理权利始终掌握在自己手中，而不会让渡给 Bifrost 协议。对于本身就有需求参与治理的用户而言，先质押为 vToken ，再用 vToken 参与治理，可以额外获得 Staking 收益，何乐而不为？

丰富的应用场景：所有的 LST 都致力于释放流动性，让用户兼得 Staking 收益与流动性。但问题的关键在于，如何让用户使用释放出来的流动性。因此 Bifrost 始终致力于扩充 vToken 的使用场景。

vToken 的应用场景

Bifrost Dapp 内聚合了 vToken 的各种使用场景，我们以 vDOT 为例来进行说明。

交易（Swap）：vDOT 可以随时换回 DOT，我们已经为此准备了深厚的流动性。除了官方池，我们还在 Moonbeam （Stellaswap、Beamswap）、Astar（Arthswap）、Hydration（Hydration Chain） 上也储备了部分流动性，以备相应链上的兑换需求。

生息（Earn）：vDOT 本身是带息资产，它携带有质押 DOT 的 Staking 收益，但这对于 vDOT 持有者而言，并非所有的收益。vDOT 还可以在支持的 DeFi 协议中，产生更多重的收益。你可以用 vDOT 组 LP，在官方池或 Stellaswap、Beamswap、Arthswap、Hydration 的第三方池中提供流动性来获取 LP 收益。vDOT/DOT 的交易对的价格波动并不会很大，你不必担心无常损失的问题。当然，你也可以将 vDOT 存入 Interlay 的借贷池中，获取利息收入。

抵押借贷（Loan）：通过 Interlay Lending，你可以把 vDOT 作为抵押品存入，借出其他类型的资产，例如 DOT、iBTC。如果你借出了 DOT，你还可以再次质押 DOT 为 vDOT，循环操作，进行息差套利。如果你借出了 iBTC，也可以将 iBTC 用于更广泛的生息场景。

杠杆质押（Loopstake）：2024 年 3 月 13 日，Bifrost 推出了 Loop Stake，这是一款针对波卡资产的杠杆质押工具（最高支持 4 倍杠杆）。用户可以通过 Bifrost Dapp 进入 vToken 管理界面，感受一键进行杠杆质押的丝滑体验。产品上线初期，Loop Stake 支持杠杆质押的资产有 DOT、KSM，将逐步扩展更多平行链资产。

总之，我们可以说：DOT 能做的，vDOT 都可以做；DOT 持有者有的，vDOT 持有者也都有，其他 vToken 也是如此，因此 vToken 受到了质押者的欢迎！

我们看到，目前 vToken 的市场份额，在波卡生态占据了主导地位，vDOT 和 vKSM 都占据了 60% 以上的市场份额，而在不少平行链上，Bifrost 则是独家的 LST 协议，占据了接近 100% 的市场份额。

新征程：全链 LST 与 vMANTA

由于波卡生态本身是具有互操作性的多链结构，Bifrost 在构建 vToken 模块，也就是 SLP 的时候，就采取了不同于其他链 LST 的方式。

我们在支持平行链资产 LST 时，将 Bifrost Parachain 作为唯一的协议中枢，而非去做多链部署，当用户在其他链上铸造 vToken 时，实际上进行了「跨链→铸造→跨链」的三步过程。以 vMOVR 为例，当用户在 Moonriver 链上使用 MOVR 铸造 vMOVR 时，实际上 MOVR 会被先跨链到 Bifrost 链上，铸造为 vMOVR 之后，再跨回到 Moonriver，给到用户。

这种架构我们称之为**「全链架构」，该架构可以实现“链抽象”级别的用户体验**，即允许用户在其他链上使用 Bifrost 链上的 vToken 模块，从而进行远程铸造，远程赎回，远程兑换等操作，而避免中间的跨链操作环节，也允许 vToken 衍生出多链收益组合策略，实现最大限度的资本效率。

今年年初，Manta 启动主网，当 Manta 链需要 LST 服务商时，Bifrost 成为了不二之选，并获得了 Manta Foundation 的支持。这是因为 Manta 本身也是多链结构。

Manta 有 Manta Atlantic 和 Manta Pacific 两条链，前者是 Substrate 链，后者是 EVM 链，但 Manta 并不希望两条链产生割裂的生态，Bifrost 全链架构使得 Manta Atlantic 和 Manta Pacific 上的用户都可以在本地使用 Bifrost 的 LST 服务，铸造/赎回/兑换 vMANTA，并且两条链上的应用都可以便捷的集成 vMANTA ，赋予 vMANTA 更多的应用场景。这就是全链架构独有的优势。

目前 vMANTA 在 Manta 生态的 LST 当中，市占率达到了 94% 以上。

不过，对于 Bifrost 而言，这只是迈向全链 LST 的第一步。Bifrost 发迹于波卡，但目标是以全链架构为基础，在跨链基础设施日渐成熟的条件下，在链抽象和意图式应用发展的大趋势之下，为更多的异构链提供 LST 业务。

Still a lot of work to do！